2019年是醫(yī)藥行業(yè)“風雨交加”的一年，帶量采購、耗材集采降價、DGRs付費方式改革積極試點...行業(yè)加劇分化。業(yè)內認為，2020年行業(yè)政策或依然密集推廣，建議回避受政策壓制領域，堅守高景氣細分龍頭，從分化中尋找散落的遺珠，對此推薦三條主線。
主線一：創(chuàng)新產業(yè)鏈
在政策、環(huán)境利好的背景下，2020年我國醫(yī)藥行業(yè)或迎來自主創(chuàng)新的收獲期。同時，CRO、CMO等相關外包產業(yè)鏈發(fā)展如火如荼。業(yè)內持續(xù)看好科倫藥業(yè)、凱萊英。
大輸液龍頭企業(yè)科倫藥業(yè)創(chuàng)新研發(fā)邁入收獲期，未來有望實現(xiàn)產品加速獲批和放量，成長為國內仿制藥和創(chuàng)新藥的頭部企業(yè)。目前，科倫藥業(yè)在研品牌仿制藥364項，新型給藥系統(tǒng)(NDDS)仿制藥26項；在研創(chuàng)新藥85項，其中小分子創(chuàng)新藥45項，大分子創(chuàng)新藥40項。其中，EGFR單抗處于III期、PD-L1單抗Ⅱ期(含關鍵II期)、VEGFR2單抗臨床I期， HER2-ADC 中美臨床I期。同時，公司有6個創(chuàng)新藥獲得國內臨床批件， 1個創(chuàng)新藥獲得美國臨床批件。
而CRO/CMO行業(yè)的高景氣度使得相關龍頭企業(yè)受到資本市場的青睞。業(yè)內認為，從目前幾家CRO/CMO上市公司來看，從整個醫(yī)藥行業(yè)來看，凱萊英從估值上是處在中位數(shù)以上，從資本市場來看，公司具有較大的擴張潛力。
主線二：醫(yī)學影像產業(yè)鏈
業(yè)內認為，受益于大型設備配置證松綁，尤其是相關顯影劑耗材將持續(xù)充分受益，重點推薦核醫(yī)學龍頭東誠藥業(yè)。
2017年，國內核醫(yī)學市場約43.82億元，業(yè)內預計2018-2022年CAGR高達19.40%，處于高景氣發(fā)展階段。目前國內呈現(xiàn)東誠藥業(yè)和中國同輻雙寡頭競爭格局，未來核藥市場主要由雙寡頭主宰。業(yè)內認為，東誠藥業(yè)長期受益于重磅治療性核藥將陸續(xù)在國內上市，公司屬于優(yōu)良賽道中性價比高的核藥龍頭，有望迎來估值切換行情。
主線三：醫(yī)療消費領域
在集采成為新常態(tài)背景下，以創(chuàng)新為核心競爭力的領域及自我保健意識持續(xù)提升帶來的醫(yī)藥消費將繼續(xù)成為投資主線。消費類醫(yī)藥公司長期受益于消費升級或滲透率提升。業(yè)內推薦長春高新、安科生物。
長春高新目前正通過已有的產品不斷搶占市場份額，繼續(xù)穩(wěn)固其生長激素的龍頭地位。長春高新2019年三季度報告顯示，前三季度公司實現(xiàn)營收54.44億元,同比增長31.5%;歸母凈利潤12.41億元、扣非歸母凈利潤12.32億元,分別同比增長47.93%、50.61%。從長春高新的凈利潤增長看，公司成交性好且較連續(xù)。
安科生物目前有粉針和水針劑型兩款生長激素產品在市場銷售。按照管理層的規(guī)劃，安科生物的水針生長激素預計可以在2020年解決產能問題，實現(xiàn)業(yè)績的放量。同時，安科生物的中成藥銷售近幾年也保持著快速的增長，給公司帶來更多業(yè)績。業(yè)內認為，如果未來依然保持著穩(wěn)健增長，大概率會重新走上快速成長的軌道。
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