如果班上有一個學生不好，那可以認為是這個學生的問題。如果學生都不好，連三好生都出了問題，那問題就不在學生了。
同樣的邏輯，也許可以應用到腫瘤NGS行業(yè)。燃石醫(yī)學，作為行業(yè)內的佼佼者，一直被視為“優(yōu)等生”，但其發(fā)展道路并非一帆風順。2023年，燃石醫(yī)學設定了三個目標：“盈利”、業(yè)務增長、在多癌種早篩領域成為國內市場的領頭羊。
雖然最終只有增長目標未能達成，這背后反映出的挑戰(zhàn)，可能比表面上看到的更為嚴峻。
燃石醫(yī)學在2023年的院內業(yè)務增速和毛利率均未達到預期，這表明公司的發(fā)展仍然面臨著不小的壓力。
在對2024年的業(yè)績展望中，燃石醫(yī)學并未給出具體的增長預測，這也從側面反映出公司對未來市場形勢的謹慎態(tài)度。
在這樣的背景下，燃石醫(yī)學試圖通過降本增效的策略來實現“盈利”，以此重建市場的信心。這一策略在一定程度上已經取得了成效，但是否能夠持續(xù)并獲得市場的廣泛認可，還需要時間來驗證。
燃石醫(yī)學的案例也許在提醒我們，即使是行業(yè)內的“優(yōu)等生”，也難以獨善其身，整個行業(yè)的挑戰(zhàn)和問題需要全行業(yè)共同面對和解決。對于燃石醫(yī)學而言，如何在激烈的市場競爭中保持優(yōu)勢，如何在不斷變化的環(huán)境中調整戰(zhàn)略，將是其未來成功的關鍵。
/ 01 /
營收目標未能達成
燃石醫(yī)學在2023年初設定了全年收入至少增長20%的目標，但最終未能實現。2023年，公司的收入總規(guī)模為5.37億元人民幣，相較2022年的5.63億元有所下降，同比減少了4.58%。
業(yè)績下滑的原因可以歸結為多方面。其中，2023年下半年開始的醫(yī)療行業(yè)反腐行動對燃石醫(yī)學的業(yè)績產生了一定的影響。這一影響在公司的中心實驗室業(yè)務中表現得尤為明顯。中心實驗室業(yè)務，即公司通過與醫(yī)院和醫(yī)生合作，將患者的樣本送至公司實驗室進行檢測的服務，在2023年的收入為2.33億元，同比下滑了26%。
然而，即便是在反腐影響較小的院內增長業(yè)務方面（根據三季度財報會議，公司表示受到的反腐影響較?。?，燃石醫(yī)學也未能展現出強勁的增長勢頭。2023年，院內業(yè)務的收入規(guī)模為1.88億元，同比增長7.6%；在第四季度，剔除減值等因素后，甚至呈現出1%的下滑。
院內業(yè)務的開拓，即與醫(yī)院合作建立院內實驗室，以便合作醫(yī)院能夠使用公司的試劑盒自行進行腫瘤相關的基因檢測，本應是公司的一個重要增長點。
從邏輯上分析，燃石醫(yī)學在2023年的院內業(yè)務發(fā)展具備了三個顯著的有利因素，這些因素有望推動業(yè)務的增長和公司整體業(yè)績的提升。
首先，公司正在積極推進院外業(yè)務向院內業(yè)務的轉變。這一戰(zhàn)略調整的原因在于，院內業(yè)務相較于院外業(yè)務具有更低的挑戰(zhàn)性和更高的盈利潛力。燃石醫(yī)學在第二季度的電話會議中明確表示，從第三季度開始，將有更多的院外業(yè)務轉型為院內業(yè)務，這一轉變有助于提高公司的盈利能力和市場競爭力。
其次，公司在新增業(yè)務方面也有所布局，特別是在個性化MRD（最小殘留病）檢測服務上。自5月底起，燃石醫(yī)學開始在頂級醫(yī)院推廣這一服務。由于醫(yī)院引入新產品通常需要半年到一年的時間進行安裝和調試，因此預計最早在第四季度可以看到這一新業(yè)務對公司業(yè)績的積極影響。
最后，院內業(yè)務的增長還得益于公司覆蓋醫(yī)院數量的增加。截至2022年末，燃石醫(yī)學合作的醫(yī)院數量為77家，這一數字預示著公司在院內業(yè)務方面仍有較大的拓展空間。隨著合作醫(yī)院數量的持續(xù)增長，院內業(yè)務有望實現持續(xù)的增量，為公司帶來更穩(wěn)定的收入來源。
綜上所述，燃石醫(yī)學在2023年的院內業(yè)務發(fā)展具備了良好的基礎和有利條件。但最終，主要依賴于入院數量的提升，這表明其增長潛力和持續(xù)性仍需進一步觀察和驗證。
不過，燃石醫(yī)學的藥企服務業(yè)務，展現出了積極的發(fā)展前景。所謂藥企服務，主要是為藥企提供“伴隨診斷+MRD檢測“產品的研發(fā)服務，協(xié)助藥企更好地篩選靶點、研發(fā)新藥。去年，該業(yè)務收入規(guī)模達到1.16億元，同比增長58.4%。
不可否認的是，藥企服務已經是燃石醫(yī)學孵化的成功業(yè)務之一。2023年新簽約訂單達到了3.1億元。至于藥企服務業(yè)務天花板究竟有多高，能否撐起燃石醫(yī)學的預期，或許是仁者見仁，智者見智了。
/ 02 /
擠出來了“利潤”
燃石醫(yī)學在2023年設定的另一個具有挑戰(zhàn)性的目標是：在某個季度內實現盈利。
這個目標雖然與傳統(tǒng)意義上的盈利有所不同，因為它排除了股權支付等非經營性因素和研發(fā)費用，但對投資者而言，這仍是一個積極的信號，顯示出公司管理層對業(yè)務發(fā)展的信心和決心。
在2023年的第二季度，燃石醫(yī)學實現了760萬元的“盈利”，這是一個令人鼓舞的開始。盡管在第三季度遭遇了一些挑戰(zhàn)，導致公司再次出現虧損，但在2024年第四季度，公司再次實現了440萬元的“盈利”。這表明，燃石醫(yī)學在降本增效方面的努力取得了一定的成效。
具體來說，公司在銷售費用率上做出了顯著的調整，從2022年的62%大幅下降至2023年的42%，這一下降幅度達到了20個百分點。
同時，通過優(yōu)化人員結構和管理流程，燃石醫(yī)學在管理費用上也實現了顯著的降低，2023年的行政費用比2022年減少了近7000萬元。
此外，燃石醫(yī)學的毛利率也有所提升。2023年，公司的毛利率達到了74.3%，這是過去三年中的最高水平。
這一提升在很大程度上得益于中心實驗室業(yè)務的出色表現，該業(yè)務在2023年第四季度的毛利率達到了81.7%，比2022年同期增長了6個百分點。
然而，我們也必須清醒地看到，盡管降本增效取得了一定的成效，但這并不能充分證明燃石醫(yī)學徹底上岸的可行性。
燃石醫(yī)學未來發(fā)展的核心，院內業(yè)務和藥企服務業(yè)務方面的毛利率，實際上出現了下降。2023年第四季度，院內業(yè)務的毛利率為65%，同比減少了1個百分點；藥企研發(fā)服務的毛利率為56.9%，同比減少了14.3個百分點。這表明，公司在這些領域的議價能力還有待加強。
綜上所述，燃石醫(yī)學在降本增效方面取得了一定的成績，但要想持續(xù)實現盈利并改變市場預期，公司需要在提升營收和增強議價能力方面做出更多努力。這需要公司不斷創(chuàng)新商業(yè)模式，提高產品和服務的競爭力，以及開拓更廣闊的市場空間。
/ 03 /
期待一哥繼續(xù)證明自己
燃石醫(yī)學在2023年的確遭遇了一些挑戰(zhàn)，未能達到年初設定的增長目標。不過，盡管院內業(yè)務的增長并不如預期，藥企服務業(yè)務的迅猛發(fā)展為公司帶來了新的增長動力，這一點值得肯定。
面向未來，燃石醫(yī)學需要持續(xù)地探索和優(yōu)化其商業(yè)模式，以增強院內業(yè)務的增長潛力。同時，公司也需要進一步擴大藥企服務業(yè)務的市場空間，以實現更加穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展。在這個過程中，降本增效的策略已經證明了其有效性，這將是公司持續(xù)發(fā)展的一個關鍵點。
燃石醫(yī)學在財報中提出的2024年上半年實現“盈利”的目標，是公司向市場證明自己經營能力可持續(xù)性的一個重要機會。通過更加亮眼的業(yè)績數據，公司有可能贏得市場的認可和信任。
對于燃石醫(yī)學來說，目前的關鍵任務包括解決股價持續(xù)低于1美元可能帶來的退市風險，以及確保公司現金流的充足性。
截至2023年末，公司的現金儲備為6.15億元，而去年的經營性現金流凈流出額為2.56億元。按照這樣的經營趨勢，公司大約有3年的時間去證明自己的商業(yè)模式和盈利能力。
在這段時間內，燃石醫(yī)學需要采取有效的措施來改善財務狀況，提升業(yè)績表現，并通過不斷的創(chuàng)新和優(yōu)化，來增強公司的核心競爭力。同時，公司也需要密切關注市場動態(tài)，靈活調整戰(zhàn)略，以應對可能出現的各種挑戰(zhàn)。
也期待燃石醫(yī)學，通過持續(xù)的降本增效、業(yè)務模式的創(chuàng)新以及市場策略的優(yōu)化，在未來幾年內證明自己的價值，并贏得市場的認可。
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