2024年還剩下不足2個月的時間，整個A股的醫(yī)藥板塊，又將走過一個頹靡的年份。
在400多只醫(yī)藥類股票中，只有大約25%收獲了股價正收益，多達(dá)75%的個股今年還是負(fù)收益。
在這75%的負(fù)收益?zhèn)€股中，最為慘烈的，集中于疫苗賽道。雖然經(jīng)歷了從9月底至今的大幅反彈，但是疫苗板塊的股價跌幅仍然讓人觸目驚心。
除了“IVD+疫苗”雙主業(yè)的萬泰生物跌幅相對溫和，其他疫苗企業(yè)的跌幅大多在30%乃至40%以上，其中達(dá)到跌幅50%的“腰斬線”的就有3家。
從整體表現(xiàn)來說，疫苗板塊在整個醫(yī)藥行業(yè)中，是2024年的跌幅最為慘烈的細(xì)分賽道。
本質(zhì)上，這是行業(yè)長期的重復(fù)建設(shè)和無序內(nèi)卷，在2024年的一次總爆發(fā)。
無論和哪個其它醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域比較，中國疫苗市場的內(nèi)卷程度也是極其慘烈的：幾乎每一個重量級的疫苗品種，都面臨著即將有10家以上的同類品種參與競爭的絕望場面。
以肺炎疫苗為例，2010年，輝瑞的13價肺炎球菌結(jié)合疫苗在美國獲批上市，此后的近10年左右的時間，這都是全球唯一的一款13價肺炎球菌結(jié)合疫苗。
2019年12月31日，沃森生物的13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批上市，成為全球第2個、中國第1個自主研發(fā)的13價肺炎疫苗。
2021年9月10日，康泰生物收到國家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的《藥品注冊證書》，但是全球第3款13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗誕生。
很快，按照國內(nèi)目前已經(jīng)進(jìn)入臨床試驗(yàn)的在研13價肺炎疫苗情況來看，全球第4款到第10款的13價肺炎疫苗，大概率也會全部誕生在中國。
類似的競爭格局，在HPV疫苗、狂犬疫苗、流感疫苗等大品種上，幾乎一模一樣。
以流感疫苗為例，目前，國內(nèi)布局流感疫苗的企業(yè)有華蘭疫苗、金迪克、百克生物、智飛生物、康泰生物、天壇生物、培森生物、科興生物、成大生物、天元生物、沃森生物、武漢所、長春所、上海所等近20家。
再說HPV疫苗領(lǐng)域，2價HPV疫苗已經(jīng)賣不動了，9價HPV疫苗雖然還沒有國產(chǎn)產(chǎn)品上市，但是目前在臨床III期的9價或者以上的HPV疫苗，就有康樂衛(wèi)士、萬泰生物、沃森生物、神州細(xì)胞、國藥中生、上海博唯、瑞科生物、中慧元通等多家。
如果說PD-1領(lǐng)域的內(nèi)卷已經(jīng)讓投資者頭疼，那么疫苗領(lǐng)域的內(nèi)卷只能讓人絕望。
畢竟，國內(nèi)十幾款PD-1單抗，面對幾十種不同的腫瘤適應(yīng)癥，還有差異化競爭的騰挪空間，不同的PD-1產(chǎn)品守住自己的優(yōu)勢適應(yīng)癥，倒也有劃天下而治的共存可能。
但是疫苗領(lǐng)域沒有這個邏輯，流感疫苗的唯一適應(yīng)癥就是預(yù)防流感，HPV疫苗的唯一適應(yīng)癥就是預(yù)防HPV感染，A產(chǎn)品多接種一個客戶，B產(chǎn)品就少一個潛在客戶，不是你死，就是我活。
在這種產(chǎn)品高度同質(zhì)化的情況下，價格戰(zhàn)是唯一有效的競爭手段。
從2024年以來，疫苗大品種降價的新聞屢屢見諸媒體，昔日價格高高在上的流感疫苗，已經(jīng)跌破了一杯奶茶的價格，曾經(jīng)500~600元一劑的2價HPV疫苗，價格直接下降一個數(shù)量級。
最終體現(xiàn)在各大疫苗上市公司的財(cái)報(bào)上，是收入和凈利潤的普遍性的顯著下降。
目前為止，還看不到這種下降趨勢終止的跡象。
讓人更為絕望的是，在各類疫苗價格均大幅下降的同時，并沒有觀察到產(chǎn)品滲透率的同步提升。
或者說，產(chǎn)品滲透率的提升，或許永遠(yuǎn)無法彌補(bǔ)價格下降50%甚至下降90%帶來的銷售金額的損失。
如果沒有一場慘烈的出清，這個行業(yè)的好日子短期內(nèi)可能難以期待。
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