2024年以來，國藥集團(tuán)罕見地頻繁就并購整合“高調(diào)表態(tài)”。

       國藥集團(tuán)：推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合

       4月15日，國藥集團(tuán)召開2025年一季度運(yùn)營分析會(huì)，集團(tuán)董事長(zhǎng)白忠泉，總經(jīng)理趙炳祥均現(xiàn)身會(huì)議，在這一會(huì)議上，白忠泉提了3點(diǎn)要求，其中之一即優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，圍繞增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，聚焦主責(zé)主業(yè)，加大力度推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合。

       上一次類似表態(tài)是在2025年初。國藥集團(tuán)召開2025年度工作會(huì)，白忠泉強(qiáng)調(diào)2025年國藥集團(tuán)的總體工作要求，其中包括“要加強(qiáng)并購整合”。2024年以來，國藥集團(tuán)罕見地頻繁就并購整合“高調(diào)表態(tài)”。

       去年4月17日，國藥集團(tuán)召開戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)工作部署推進(jìn)會(huì)。趙炳祥表示，提升新興領(lǐng)域布局水平；推進(jìn)高質(zhì)量并購，填補(bǔ)內(nèi)生發(fā)展不足，全面加快發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)形成生物醫(yī)藥領(lǐng)域的新質(zhì)生產(chǎn)力。

       4月1日，國資委官網(wǎng)才官宣了趙炳祥的職務(wù)變動(dòng)，加入國藥集團(tuán)之前趙炳祥為華潤三九原總裁。

       根據(jù)國藥集團(tuán)的“十四五”規(guī)劃，在“十四五”末，國藥集團(tuán)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、資產(chǎn)總額或市值過萬億，并進(jìn)入世界500強(qiáng)前100名。

       據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年，國藥集團(tuán)的總營收達(dá)6800多億元，利潤總額超285億元，但是這一數(shù)字距離萬億仍有一定距離，據(jù)此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為國藥集團(tuán)不排除大的收并購動(dòng)作。

       國藥集團(tuán)是由國務(wù)院國資委直接管理的以生命健康為主業(yè)的中央企業(yè)，擁有1600余家成員企業(yè)，以及10家上市公司，業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)藥分銷、醫(yī)藥零售、血制品、中藥、化藥、體外診斷、CRO等板塊。

       具體來看，包括醫(yī)藥流通領(lǐng)域的國藥控股、國藥股份、國藥一致；中藥領(lǐng)域的中國中藥、太極集團(tuán)；血制品領(lǐng)域的天壇生物、衛(wèi)光生物；化藥領(lǐng)域的國藥現(xiàn)代；體外診斷領(lǐng)域的九強(qiáng)生物，以及研發(fā)外包服務(wù)賽道的益諾思。

       繼2023年收購衛(wèi)光生物后，近兩年，國藥集團(tuán)在收并購領(lǐng)域的動(dòng)作相較華潤系更少。

       據(jù)東北證券的一份研究報(bào)告，2018年至今，國藥集團(tuán)1000萬以上的并購事件至少20起，共涉及現(xiàn)金金額超300億元，其中重組并購事件較多的企業(yè)為國藥一致和太極集團(tuán)。

       國藥系2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)出爐

       從各上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2024年，國藥集團(tuán)在業(yè)績(jī)、利潤層面面臨一定壓力。

       3月24日，國藥控股發(fā)布2024財(cái)年年報(bào)，2024全年?duì)I收5845.08億元，同比下降2.02%；歸屬母公司凈利潤70.50億元，同比下降22.14%。

       過去的2024年，國藥集團(tuán)三個(gè)主營業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)差異化發(fā)展態(tài)勢(shì)。截至2024年末，國藥集團(tuán)醫(yī)藥分銷板塊收入占比同比上升1.72個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到73.16%?；器械分銷板塊收入占比同比下降1.68個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到19.41%?；醫(yī)藥零售板塊收入占比同比增加0.14個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到5.92%?。

       針對(duì)營收、利潤的下滑，國藥集團(tuán)在年報(bào)中分析的原因包括：

       隨著醫(yī)藥行業(yè)合規(guī)監(jiān)管常態(tài)化推進(jìn)，器械類產(chǎn)品的入院合規(guī)性審查趨嚴(yán)，導(dǎo)致醫(yī)療設(shè)備入院速度放緩，行業(yè)增速有所下降；2024年，國家醫(yī)保局持續(xù)推進(jìn)耗材集采提質(zhì)擴(kuò)面，骨科耗材集采常態(tài)化推進(jìn)，流通環(huán)節(jié)利潤空間持續(xù)承壓；2024年，受到行業(yè)監(jiān)管和財(cái)政貼息政策下設(shè)備采購項(xiàng)目減少以及高毛利防疫物資驟減產(chǎn)生的比較基數(shù)影響，器械分銷板塊收入規(guī)模同比下降；國大藥房受到門診統(tǒng)籌、醫(yī)保個(gè)賬改革及整體市場(chǎng)消費(fèi)下行的影響，?疊加報(bào)告期內(nèi)高毛利防疫商品等品種銷售下滑，本年度業(yè)務(wù)收入下降8%左右。

       除國藥控股外，國藥一致、太極集團(tuán)、中國中藥的營收、利潤受多重因素影響也有下降。???

       不過，國藥現(xiàn)代的業(yè)績(jī)、利潤表現(xiàn)非常亮眼。

       3月28日，國藥現(xiàn)代披露2024年業(yè)績(jī)，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入109.38億元，其中過億產(chǎn)品28個(gè)，銷售規(guī)模占比69.69%；歸母凈利潤10.84億元，同比增長(zhǎng)56.62%；歸母扣除非凈利潤10.43億元，同比增長(zhǎng)52.72%

       國藥現(xiàn)代主要業(yè)務(wù)涵蓋原料藥及醫(yī)藥中間體、制劑、大健康三大板塊，其中原料藥及醫(yī)藥中間體收入51.98億元，占總收入比重47.53%；制劑收入54.51億元，占總收入比重49.84%。

       據(jù)米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，在國家開展的九批十輪化藥集采中，國藥現(xiàn)代合計(jì)有25個(gè)品種順利中選，其中第七批國采中選8個(gè)，第九批國采中選5個(gè)，第十批國采中選4個(gè)，包括帕拉米韋注射液、碳酸司維拉姆片、氟尿嘧啶注射液、奧美沙坦酯氫氯噻嗪片等。

       拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，回顧國藥集團(tuán)的巨頭長(zhǎng)成之路，其營收一路從2013年的2000億左右狂飆至如今的7000億上下，利潤也基本保持一路上漲。招商證券在一份研究報(bào)告中指出，2024年央企總體保持“一利五率”目標(biāo)管理體系不變，相比于2023年“一利五率”考核體系，2024年的考核體系不僅要求利潤總額保持增長(zhǎng)，凈利潤與歸母凈利潤也需協(xié)同增長(zhǎng)，形成更多有利潤的收入、有現(xiàn)金流的利潤，對(duì)利潤的增長(zhǎng)質(zhì)量提出了更高要求。

       加快發(fā)展生物醫(yī)藥鼓勵(lì)國有企業(yè)并購重組

       4月16日，市場(chǎng)監(jiān)管總局公布數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，國內(nèi)企業(yè)并購較為活躍，涉及國有企業(yè)參與的集中案件104件，約占60%；從細(xì)分行業(yè)類別看，制造業(yè)中涉及汽車制造的集中案件數(shù)量最多，其他數(shù)量較多的行業(yè)包括醫(yī)藥制造業(yè)等。

       不久前，國務(wù)院國資委黨委在《民主與法制》周刊發(fā)表署名文章表示，對(duì)于生物醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱的領(lǐng)域，鼓勵(lì)國有企業(yè)運(yùn)用并購重組、股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)基金等多種方式，加快形成產(chǎn)業(yè)影響力。

       往前追溯，針對(duì)國有企業(yè)開展并購重組相關(guān)方面曾多次吹風(fēng)。

       2024年4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（簡(jiǎn)稱“新‘國九條’”），這是第三次國務(wù)院層面出臺(tái)資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。

       多家券商指出新“國九條”對(duì)活躍并購重組市場(chǎng)作出重要部署以來，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持市場(chǎng)化方向，進(jìn)一步優(yōu)化并購重組政策環(huán)境，相繼推出“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等支持性政策，激發(fā)并購重組市場(chǎng)活力。2024年底，深圳、上海先后發(fā)布文件推動(dòng)并購重組行動(dòng)——上海2024年12月份印發(fā)《上海市支持上市公司并購重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》；2024?年?11?月， 深圳市委金融辦發(fā)布《深圳市推動(dòng)并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動(dòng)方案（2025-2027） （公開征求意見稿）》。

       深圳、上海兩地均將生物醫(yī)藥劃為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)——有望通過并購重組持續(xù)做大做強(qiáng)。

       中國銀河證券在一份研究報(bào)告中指出，相比于所有A股上市公司，醫(yī)藥生物行業(yè)的國企數(shù)量和市值占比較低，主要集中在醫(yī)藥商業(yè)和中藥領(lǐng)域。截至2024年11月4日，醫(yī)藥生物行業(yè)A股上市公司共有497家，其中中央國有企業(yè)56家占比3.82%，地方國有企業(yè)56家，占比11.27%，民營企業(yè)和其他類型企業(yè)422家，占比84.91%。

       東北證券進(jìn)一步指出，“國家隊(duì)”在醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行投資并購，有著資源嫁接廣、交易對(duì)價(jià)低，資金退出期限長(zhǎng)，沒有退出壓力等優(yōu)勢(shì)。部分大型國央企在面臨增長(zhǎng)乏力的隱憂、完成“做大做強(qiáng)”、“做優(yōu)做強(qiáng)”的監(jiān)管考核要求時(shí)，往往采用“內(nèi)生+外延并購方式”，布局更多新的產(chǎn)品和技術(shù)以提升競(jìng)爭(zhēng)力。

       目前“國家隊(duì)”迎來醫(yī)藥投資并購黃金時(shí)刻，有望持續(xù)引導(dǎo)并購潮。