市值TOP 10的中藥企業(yè)中，擁有國資背景的已占80%。
中藥行業(yè)國資整合提速 優(yōu)勢互補重塑格局
根據(jù)同花順財經(jīng)數(shù)據(jù)，截至8月6日，A股中藥板塊共有約69家上市公司。賽柏藍進一步梳理發(fā)現(xiàn)，其中具備國資背景的企業(yè)約20家，占比約29%。從頭部企業(yè)來看，在市值排名前十的中藥企業(yè)中，80%為國資背景，具體包括片仔癀、云南白藥、華潤三九、同仁堂、白云山、東阿阿膠、達仁堂及康美藥業(yè)。
在醫(yī)藥行業(yè)并購重組的浪潮中，中藥領域的國資整合動作尤為引人矚目。自國企改革三年行動（2020-2022年）啟動以來，國資通過收并購進一步鞏固了作為頭部企業(yè)的身位。無收購不巨頭，國資正通過并購重組、參與混改、設立產(chǎn)業(yè)基金等方式加速入場。
對中藥企業(yè)而言，國資入主的核心價值在于優(yōu)勢互補，既可為其緩解短期資金壓力、優(yōu)化政策對接、強化品牌公信 力，長期還可以為產(chǎn)業(yè)鏈整合、研發(fā)創(chuàng)新及國際化布局提供支撐。這類合作模式尤其適合資金承壓的成長型企業(yè)、需品牌煥新的老字號以及布局全球市場的領軍企業(yè)。
今年上半年收官的華潤三九收購天士力就頗具代表性。根據(jù)雙方公告，股權轉讓交易正式完成過戶登記后，天士力的控股股東變更為華潤三九，實際控制人改為中國華潤有限公司。
控股完成后，華潤系即派駐高管接管核心業(yè)務。8月7日，曾任華潤三九專業(yè)品牌事業(yè)部銷售總監(jiān)的王一民被聘任為天士力副總經(jīng)理兼零售事業(yè)部總經(jīng)理，原副總經(jīng)理李江山已于此前離職。
此次并購的協(xié)同邏輯明晰，天士力在心腦血管領域產(chǎn)品的優(yōu)勢以及行業(yè)領先的中藥研發(fā)投入可與華潤三九覆蓋全國的OTC渠道形成互補，兩者結合有望打造出院內(nèi)院外的強力銷售網(wǎng)絡。
同期，上海醫(yī)藥收購上海和黃藥業(yè)10%股權實現(xiàn)控股，意在借助后者在縣域市場的深耕能力，推動旗下中藥大品種向基層滲透。
這些案例印證了國資選擇標的的邏輯——傾向具備細分領域優(yōu)勢或強研發(fā)能力的中藥企業(yè)。而對被收購方而言，國資入場已成為其延續(xù)增長動能的重要選擇之一。
整體來看，國有資本的戰(zhàn)略布局與中藥企業(yè)的發(fā)展需求形成互補，推動資源向優(yōu)勢企業(yè)集中。而在政策引導以及市場發(fā)展下，中藥行業(yè)的競爭格局悄然被重塑。
收并購潮下的博弈 中小型中藥企業(yè)如何發(fā)展
國資并購重組正在重塑中藥企業(yè)的發(fā)展軌跡?！丁笆奈濉敝嗅t(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》提出，“培育一批知名品牌和企業(yè)”。這份文件的發(fā)布為國有資本進入中藥領域指明了政策導向。
資金注入效應已初步顯現(xiàn)。康恩貝在混改引入國資后，獲得了充裕資金用于擴大生產(chǎn)規(guī)模，資本運作能力顯著提升；廣譽遠在國資控股后，加大了對傳統(tǒng)產(chǎn)品的現(xiàn)代研究，如啟動龜齡集的二次開發(fā)項目，挖掘其新的功效與應用場景。米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，僅在中國網(wǎng)上藥店終端，2024年山西廣譽遠的龜齡集就增長了25.44%，排名上升5位至TOP20，銷售額接近1.4億元。
在資源整合方面，國資憑借豐富的市場資源，助力中藥企業(yè)拓展業(yè)務版圖。同時，國資背景也為中藥企業(yè)在醫(yī)藥市場開拓中增添了信用背書。
人事調整則成為國資掌控話語權的直接方式。除天士力外，百年老 字號九芝堂在黑龍江國資入主后，7月18日公告聘任具有國資企業(yè)多年任職經(jīng)歷的王立峰擔任董事長，其歷任黑龍江交易集團黨委書記、董事長，黑龍江省產(chǎn)權交易集團副總經(jīng)理、總經(jīng)理、副董事長等。
硬幣的另一面是整合陣痛，國資收并購中藥企業(yè)后，如何融合發(fā)展？部分國資企業(yè)特有的管理體系可能導致決策流程較長，與一些中藥企業(yè)的決策機制產(chǎn)生沖突；同時，如果雙方存在文化及價值觀的差異，可能出現(xiàn)核心人才的流失等不利于發(fā)展的情況。
在國資推動部分中藥企業(yè)快速發(fā)展的同時，不少中小型玩家面臨嚴峻挑戰(zhàn)。好在行業(yè)政策為中小型中藥企業(yè)的發(fā)展留出了空間——《國務院辦公廳關于提升中藥質量促進中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展的意見》指出，專注創(chuàng)新和特色化發(fā)展，深耕細分領域，培育發(fā)展一批中藥領域專精特新中小企業(yè)。
國資入場的浪潮仍在持續(xù)，海通證券在一份研報中指出，展望未來，并購重組有望在醫(yī)療器械、中藥、醫(yī)療服務、血制品與科研服務等細分行業(yè)密集發(fā)生。前述《意見》也指出，加快推進中藥產(chǎn)業(yè)轉型升級。鼓勵戰(zhàn)略性并購重組和資源整合，培優(yōu)扶強龍頭企業(yè)。
不過，行百里者半九十，國資入局后雙方如何保持戰(zhàn)略協(xié)同發(fā)展仍是關鍵。
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