2025年8月20日，恒瑞醫(yī)藥正式發(fā)布上半年業(yè)績報告。在醫(yī)藥行業(yè)變革深化、創(chuàng)新競爭加劇的背景下，恒瑞醫(yī)藥交出了一份令人矚目的成績單：營業(yè)收入與凈利潤均創(chuàng)歷史同期新高，創(chuàng)新藥收入占比突破60%，授權(quán)合作（BD）收入大幅增長，研發(fā)管線進(jìn)展顯著，國際化戰(zhàn)略邁入新階段。
核心財務(wù)指標(biāo)全面增長
根據(jù)半年報，恒瑞醫(yī)藥2025年上半年業(yè)績表現(xiàn)強(qiáng)勁，多項指標(biāo)實現(xiàn)雙位數(shù)增長：實現(xiàn)營業(yè)收入人民幣157.61億元，較2024年同期增長15.88%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為人民幣44.50億元，同比增長29.67%；凈利率提升至28.3%。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)人民幣43億元，同比增長41.8%，顯示出優(yōu)異的盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流管理能力。
上半年，恒瑞創(chuàng)新藥銷售及許可收入達(dá)到人民幣95.61億元，同比增長26.8%，占總營收比重高達(dá)60.66%，成為公司業(yè)績增長的絕 對核心動力。其中：
創(chuàng)新藥銷售收入為75.70億元，占藥品銷售收入比重達(dá)55.3%；
對外授權(quán)許可收入為19.91億元，占總營收的12.6%。
研發(fā)投入持續(xù)高企，累計研發(fā)投入38.71億元，其中費用化研發(fā)投入32.28億元，同比增長6.3%，占收入比例為20.5%。高強(qiáng)度的研發(fā)投入為公司長期創(chuàng)新提供了堅實保障。
此外，公司宣布擬以自有資金回購公司A股股份，回購資金總額為不低于10億元且不超過20億元，用于員工持股計劃，充分體現(xiàn)了管理層對公司未來發(fā)展的信心和對股東回報的重視。
創(chuàng)新藥集群持續(xù)放量
恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥產(chǎn)品矩陣已進(jìn)入豐收期，多款重磅產(chǎn)品在各自治療領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異。
醫(yī)保內(nèi)創(chuàng)新藥快速放量，瑞維魯胺、達(dá)爾西利、恒格列凈等納入國家醫(yī)保目錄的創(chuàng)新藥，憑借優(yōu)異的臨床數(shù)據(jù)和確切的臨床價值，獲得醫(yī)生和患者的廣泛認(rèn)可，收入繼續(xù)保持快速增長。
成熟創(chuàng)新藥持續(xù)貢獻(xiàn)增量，艾瑞昔布、瑞馬 唑侖、吡咯替尼及氟唑帕利等上市較早的創(chuàng)新藥，隨著上市后研究循證醫(yī)學(xué)證據(jù)的不斷積累以及新適應(yīng)癥的持續(xù)獲批，應(yīng)用范圍不斷擴(kuò)大，為公司銷售收入貢獻(xiàn)穩(wěn)定增量。
新上市產(chǎn)品潛力巨大，報告期內(nèi)，公司有6款1類創(chuàng)新藥獲批上市（詳見下表），這些新成員將為公司未來增長注入新的動力。部分新藥因上市時間較短或尚未納入醫(yī)保，其銷售潛力尚未完全釋放，未來增長可期。
表1. 2025年上半年恒瑞醫(yī)藥新獲批上市的6款1類創(chuàng)新藥
研發(fā)管線厚積薄發(fā)
恒瑞醫(yī)藥始終堅持將研發(fā)創(chuàng)新作為核心發(fā)展戰(zhàn)略，研發(fā)管線呈現(xiàn)出“上市一批、臨床一批、開發(fā)一批”的良性循環(huán)格局。
上半年，恒瑞（含子公司）共有6款1類創(chuàng)新藥、6個新適應(yīng)癥獲批上市。此外，研發(fā)管線取得多項突破：5項新藥上市申請（NDA）獲NMPA受理，10項臨床推進(jìn)至III期，22項臨床推進(jìn)至II期，15個自主研發(fā)的創(chuàng)新分子首次進(jìn)入臨床階段，藥物類型涵蓋小分子、抗體、ADC，涉及腫瘤、代謝、心血管、自免、呼吸等多個領(lǐng)域。
技術(shù)平臺全面布局，恒瑞已建立了包括PROTAC、單抗、雙抗、ADC、放射性配體療法、AI藥物研發(fā)等在內(nèi)的多元化先進(jìn)技術(shù)平臺，為持續(xù)產(chǎn)出創(chuàng)新成果奠定了堅實基礎(chǔ)。
國際化進(jìn)程加速
恒瑞授權(quán)出海成績矚目，上半年確認(rèn)了來自默沙東（Lp(a)項目首付款2億美元）和IDEAYA Biosciences（DLL3 ADC項目首付款7500萬美元）的授權(quán)收入。
7月，公司與GSK達(dá)成一項潛在總金額高達(dá)120億美元的重大合作，將PDE3/4抑制劑HRS-9821及其他至多11個項目的海外權(quán)益授權(quán)給GSK，首付款達(dá)5億美元。
授權(quán)收入已成為公司業(yè)績增長的收入來源新引擎。
全球化的臨床全球布局，目前已在美、歐、澳、日、韓等國家啟動超過20項海外臨床試驗。公司創(chuàng)新藥瑞康曲妥珠單抗聯(lián)合阿得貝利用于胃癌的適應(yīng)癥獲美國FDA孤兒藥資格認(rèn)定，至此公司共有五款創(chuàng)新藥獲此認(rèn)定。
H股成功上市， 2025年5月23日，恒瑞醫(yī)藥成功在香港聯(lián)交所掛牌上市，募資凈額約114億港元，正式邁入“A+H”時代，為其國際化戰(zhàn)略提供了強(qiáng)大的資本支持和發(fā)展平臺。
結(jié) 語
恒瑞醫(yī)藥2025年上半年的卓越業(yè)績，是其多年堅定投入創(chuàng)新研發(fā)、前瞻性布局全球市場的成果顯現(xiàn)。創(chuàng)新藥收入占比超六成、授權(quán)出海屢獲突破、研發(fā)管線儲備豐厚，共同構(gòu)筑了公司強(qiáng)大的競爭壁壘和發(fā)展動能。
隨著公司成功登陸H股，資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，國際化步伐明顯加快，恒瑞醫(yī)藥憑借深厚的研發(fā)積淀、豐富的產(chǎn)品管線、強(qiáng)大的商業(yè)化能力，正朝著成為全球先進(jìn)的創(chuàng)新型國際化制藥企業(yè)的目標(biāo)穩(wěn)步邁進(jìn)。其未來的發(fā)展路徑清晰，增長邏輯明確，值得市場長期關(guān)注與期待。未來，隨著更多創(chuàng)新成果的落地和海外市場的不斷突破，恒瑞有望持續(xù)為患者提供更多優(yōu)質(zhì)藥物，為投資者創(chuàng)造長期價值。
附錄：恒瑞醫(yī)藥2025半年度報告長圖
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