8月29日，和鉑醫(yī)藥宣布通過花旗配售4502.2萬股，每股11.50港元，較前日收盤價(jià)折讓9.45%，凈籌資5.117億港元。根據(jù)公告，募集資金的約50%將用于開拓創(chuàng)新藥物資產(chǎn)的研發(fā)，約40%用于推進(jìn)現(xiàn)有管線藥物資產(chǎn)的臨床試驗(yàn)，約10%用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途，獲得市場(chǎng)積極反應(yīng)，次日股價(jià)逆勢(shì)上漲超5%。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)：業(yè)績跨越式增長，現(xiàn)金流儲(chǔ)備充沛
2025年上半年，和鉑醫(yī)藥交出了一份令人矚目的成績單。截至2025年6月30日，公司上半年總收入達(dá)7.25億元人民幣（約1.01億美元），同比增長327%。
更為驚人的是盈利表現(xiàn)——期內(nèi)盈利約5.23億元人民幣（約7300萬美元），同比增長51倍，大幅超越2024年全年約0.19億元的盈利規(guī)模。
收入結(jié)構(gòu)分析顯示，分子許可費(fèi)收入由2080萬美元增加至9370萬美元，主要得益于與全球制藥公司的戰(zhàn)略合作及新取得的創(chuàng)新產(chǎn)品對(duì)外授權(quán)。
同時(shí)，研究服務(wù)及技術(shù)許可費(fèi)收入由290萬美元增長164.9%至760萬美元，表明公司技術(shù)平臺(tái)價(jià)值持續(xù)釋放。
現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，公司表現(xiàn)同樣亮眼。截至2025年6月30日，和鉑醫(yī)藥現(xiàn)金儲(chǔ)備約22.91億元人民幣（約3.2億美元），較去年年底增長92%，為后續(xù)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)。
技術(shù)平臺(tái)：HCAb技術(shù)構(gòu)筑護(hù)城河，BD轉(zhuǎn)化能力卓越
和鉑醫(yī)藥的核心競(jìng)爭力源于其全球唯一專利保護(hù)的全人源僅重鏈抗體開發(fā)平臺(tái)HCAb Harbour Mice?，以及由此延伸的HBICE?、HBICATM、ADC2.0、Hu-mAtrlxTM等技術(shù)矩陣。
這些平臺(tái)持續(xù)迭代升級(jí)，成為其BD（商業(yè)拓展）戰(zhàn)略持續(xù)落地的“技術(shù)基石”。公司已累計(jì)達(dá)成合作40多項(xiàng)，潛在合作總金額超百億美元。2025年上半年，和鉑醫(yī)藥的BD節(jié)奏進(jìn)一步加快，達(dá)成的4項(xiàng)合作涵蓋傳統(tǒng)授權(quán)、NewCo模式等多種形式。
其中3月與阿斯利康的戰(zhàn)略合作尤為引人注目。阿斯利康以1.05億美元首付款（含技術(shù)許可+股權(quán)認(rèn)購）獲得兩項(xiàng)臨床前免疫學(xué)項(xiàng)目的授權(quán)許可選擇權(quán)，未來還可提名更多靶點(diǎn)由和鉑醫(yī)藥開發(fā)新一代多特異性抗體療法，潛在里程碑付款高達(dá)45億美元。
同時(shí)，阿斯利康以1.05億美元認(rèn)購和鉑醫(yī)藥9.15%股份（較當(dāng)日收盤價(jià)溢價(jià)37%），雙方計(jì)劃在北京共建創(chuàng)新中心，合作期限最長可達(dá)十年。
管線進(jìn)展：核心品種價(jià)值凸顯，多元化布局成型
和鉑醫(yī)藥通過旗下子品牌Harbour Therapeutics推進(jìn)免疫和腫瘤領(lǐng)域創(chuàng)新抗體療法的開發(fā)，擁有豐富且差異化的產(chǎn)品管線。
巴托利單抗（HBM9161） 是首個(gè)在中國完成臨床一期至關(guān)鍵性臨床試驗(yàn)的抗FcRn單克隆抗體，有望成為針對(duì)多種自身免疫性疾病的重磅療法。公司于2024年10月向中國國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）重新遞交巴托利單抗治療全身型重癥肌無力（gMG）的生物制品許可申請(qǐng)（BLA）并獲NMPA受理。
HBM9378（靶向TSLP的全人源單克隆抗體）的合作開發(fā)也取得重要進(jìn)展。2025年1月，和鉑醫(yī)藥授權(quán)科倫博泰HBM9378大中華區(qū)權(quán)益，科倫博泰再分許可給Windward Bio海外權(quán)益，授予其全球范圍內(nèi)（不包括大中華區(qū)以及部分東南亞及西亞國家）的獨(dú)家權(quán)益。2025年7月，Windward Bio宣布啟動(dòng)全球II期POLARIS臨床試驗(yàn)，初步數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將于2026年年中公布。
在腫瘤領(lǐng)域，普魯蘇拜單抗（HBM4003） 是開發(fā)自HCAb Harbour Mice?平臺(tái)的新一代全人源僅重鏈抗CTLA-4抗體，是全球首個(gè)進(jìn)入臨床階段的全人源僅重鏈抗體。公司已開展普魯蘇拜單抗治療多種實(shí)體瘤的全球開發(fā)計(jì)劃，在針對(duì)晚期實(shí)體瘤的單藥治療以及聯(lián)合PD-1抑制劑治療多種癌癥的臨床試驗(yàn)中，均觀察到了積極的療效及安全性數(shù)據(jù)。
配售策略：折價(jià)籌資的短期壓力與長期價(jià)值
本次配售采用折價(jià)策略，每股11.50港元的價(jià)格較8月28日收盤價(jià)折讓9.45%。從短期看，折價(jià)配股可能對(duì)股價(jià)形成一定壓力，但市場(chǎng)反應(yīng)卻頗為積極。
此次募資的用途分配體現(xiàn)了公司的戰(zhàn)略重點(diǎn)：約50%用于開拓創(chuàng)新藥物資產(chǎn)的研發(fā)，約40%用于推進(jìn)現(xiàn)有管線藥物資產(chǎn)的臨床試驗(yàn)，約10%用于營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。這種資金分配策略與行業(yè)趨勢(shì)一致。
結(jié)束語
投資者用真金白銀表達(dá)了信心這表明市場(chǎng)看好公司戰(zhàn)略方向及其在全球生物醫(yī)藥創(chuàng)新格局中的獨(dú)特定位。和鉑醫(yī)藥的資本動(dòng)作是其技術(shù)平臺(tái)商業(yè)化的必然延伸，在ADC/雙抗賽道爆發(fā)窗口期加速變現(xiàn)。
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