近日，輝瑞（NYSE:PFE）以25億英鎊（約32.4億美元）完成對其在倫敦上市的消費(fèi)者保健公司Haleon（LSE:HLN）剩余7.3%股權(quán)的清倉。這一動(dòng)作與其2024年財(cái)報(bào)中披露的戰(zhàn)略路徑高度契合，通過最新數(shù)據(jù)可清晰透視其戰(zhàn)略意圖。此外，Haleon還以同樣的價(jià)格從輝瑞回購了4400萬股股票。
戰(zhàn)略升級(jí)一：
聚焦高增長領(lǐng)域的資源再分配
1.非核心資產(chǎn)剝離的財(cái)務(wù)支撐
Haleon 2024年總營收112.33億英鎊（約145億美元），營業(yè)利潤率25.9%，雖盈利能力提升，但其業(yè)務(wù)屬性與輝瑞創(chuàng) 藥業(yè)務(wù)35.6%的利潤率（2024年創(chuàng)新藥板塊數(shù)據(jù)）仍存差距。交易資金直接反哺輝瑞腫瘤、ADC等高增長賽道，與年報(bào)中“研發(fā)投入108.22億美元、腫瘤業(yè)務(wù)增長25%”形成戰(zhàn)略閉環(huán)。
2.現(xiàn)金流管理的動(dòng)態(tài)平衡
輝瑞2024年現(xiàn)金儲(chǔ)備未直接披露，但通過“430億美元收購Seagen”、“116億美元收購Biohaven”等重大并購，疊加此次32億美元回籠，可見其資金運(yùn)作遵循“剝離-并購-研發(fā)”的循環(huán)模式。年報(bào)明確2025年計(jì)劃再削減5億美元成本，強(qiáng)化財(cái)務(wù)彈性。
戰(zhàn)略升級(jí)二：
應(yīng)對專利懸崖的精準(zhǔn)布局
1.核心產(chǎn)品的生命周期管理
2024年Eliquis銷售額73.66億美元（+9%）增長強(qiáng)勢，Ibrance雖銷售43.67億美元（-8%）但面臨2025年專利到期壓力。年報(bào)顯示，輝瑞通過ADC藥物（Padcev 15.88億美元、Adcetris 10.89億美元）和偏頭痛新藥Nurtec（12.63億美元，+36%）構(gòu)建新增長極，對沖專利到期風(fēng)險(xiǎn)。
2.研發(fā)管線的戰(zhàn)略押注
108.22億美元研發(fā)投入中，腫瘤領(lǐng)域占比顯著：CDK4抑制劑Atirmociclib、整合素β6(ITGB6)ADC藥物Sigvotatug vedotin等9項(xiàng)III期臨床推進(jìn)，印證“到2027年削減60億美元開支以聚焦研發(fā)”的財(cái)報(bào)聲明。
戰(zhàn)略升級(jí)三：
消費(fèi)健康業(yè)務(wù)的取舍邏輯
1.賽道增長潛力的數(shù)據(jù)比對
Haleon亞太區(qū)2024上半年?duì)I收13.21億英鎊，而輝瑞Vyndaqel系列罕見病藥物同期銷售額54.51億美元（+64%），昭示醫(yī)療消費(fèi)與治療性藥物的增長能級(jí)差異。輝瑞選擇保留RSV疫苗（Abrysvo 7.55億美元）等醫(yī)療級(jí)產(chǎn)品，與Haleon的牙膏、止痛貼等日化產(chǎn)品形成戰(zhàn)略區(qū)隔。
2.組織架構(gòu)調(diào)整的配套動(dòng)作
2024年輝瑞完成業(yè)務(wù)部門重組，設(shè)立腫瘤學(xué)、疫苗、內(nèi)科醫(yī)學(xué)及炎癥與免疫學(xué)四大板塊，與年報(bào)中“端到端業(yè)務(wù)體系”描述一致。Haleon剝離正是該架構(gòu)優(yōu)化的延續(xù)。
行業(yè)啟示：
數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略迭代范式
1.資產(chǎn)組合的動(dòng)態(tài)管理
輝瑞2020-2024年累計(jì)剝離超150億美元非核心資產(chǎn)，同期投入546億美元（Seagen+Biohaven等并購）強(qiáng)化核心管線，形成“剝離收益率低于15%資產(chǎn)、并購收益率超20%標(biāo)的”的精準(zhǔn)模型。
2.研發(fā)投入的強(qiáng)度對標(biāo)
輝瑞108.22億美元研發(fā)投入占營收17%，高于行業(yè)TOP10藥企18%的平均線（2024年報(bào)數(shù)據(jù)），但通過成本削減計(jì)劃，2025年預(yù)計(jì)將營業(yè)利潤率恢復(fù)至疫情前水平，展現(xiàn)投入與產(chǎn)出的平衡智慧。
結(jié) 語
此次股權(quán)清倉與輝瑞2024年報(bào)披露的“610-640億美元2025年收入指引”“聚焦腫瘤與代謝疾病”戰(zhàn)略完全吻合。當(dāng)跨國藥企普遍面臨增長換擋壓力時(shí)，輝瑞以32億美元交易為支點(diǎn)，撬動(dòng)的是年?duì)I收超600億美元帝國的戰(zhàn)略重生。這場教科書級(jí)的資產(chǎn)重組，為行業(yè)提供了“數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策”的鮮活樣本。
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