3月27日,上海萊士血液 制品股份有限公司(002252.SZ)發(fā)布公告,宣布以42億元現(xiàn)金收購南岳生物制藥有限公司(以下簡稱“南岳生物”)100%股權(quán)。交易對價分為兩部分:
基礎(chǔ)對價42億元:按股權(quán)比例支付給劉令安、德信生物等轉(zhuǎn)讓方;
或有對價5000萬元:若南岳生物2025年采漿量達305噸,需額外支付給實際控制人劉令安。
圖片來源:上海萊士公告
本次收購無需股東大會審議,但需通過境外反壟斷審批。交易完成后,南岳生物將成為上海萊士全資子公司,其9個在采漿站、278噸年采漿量及8種產(chǎn)品批文將全部納入上海萊士版圖。而上海萊士也在幾個月前剛經(jīng)歷了一場蛇吞象式的并購。
(A股藥企“蛇吞象”:100億市值硬吃400億市值)
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行業(yè)巨頭與區(qū)域龍頭的“強強聯(lián)合”
1. 上海萊士:血制品行業(yè)頭部企業(yè)
行業(yè)地位:國內(nèi)血液 制品行業(yè)龍頭,產(chǎn)品涵蓋人血 白蛋白、靜注人免疫 球蛋白等核心品種。
戰(zhàn)略布局:推行“拓漿”(擴大漿站資源)與“脫漿”(優(yōu)化血漿利用)雙軌戰(zhàn)略,此前已在河南、廣西等地布局漿站。
財務(wù)實力:2024年前三季度營收超63億元,此次收購資金來源于自有及自籌資金(已發(fā)布向銀行申請并購貸款公告,編號:2025-024,貸款額度擬不超過30億元),未對現(xiàn)金流造成重大壓力。
2. 南岳生物:湖南血制品“隱形冠軍”
核心資產(chǎn):湖南省內(nèi)唯一血液 制品企業(yè),擁有9個全資漿站,2024年采漿量278噸,設(shè)計產(chǎn)能500噸。
產(chǎn)品矩陣:手握20種血液 制品批文,覆蓋人血 白蛋白、靜丙、凝血因子等品類,4項在研管線待釋放。
財務(wù)表現(xiàn):2024年前三季度營收4.47億元,凈利潤0.72億元,資產(chǎn)總額超137億元,負債率約39%。
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資源卡位、區(qū)域協(xié)同與行業(yè)洗牌
1. 漿源爭奪戰(zhàn)再下一城
血液 制品行業(yè)的核心資源為原料血漿。收購后,上海萊士將南岳生物在湖南的9個漿站收入囊中,省內(nèi)漿站數(shù)量將增至11家并擁有1家分站,華中地區(qū)漿源掌控力顯著提升,為其沖擊“千噸采漿量”目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。
2. 區(qū)域協(xié)同效應(yīng)凸顯
上海萊士原有布局集中在華東、華南,此次借南岳生物切入華中腹地,與現(xiàn)有生產(chǎn)基地形成互補。湖南作為人口大省,漿源潛力巨大,疊加政策支持(如湖南省醫(yī)藥行業(yè)協(xié)會資源),未來采漿量增長可期。
3. 產(chǎn)品線與研發(fā)互補
南岳生物擁有3大類8種產(chǎn)品20種規(guī)格的血液 制品產(chǎn)品批準(zhǔn)文號,將填補上海萊士部分產(chǎn)品空白;雙方在研管線整合后,有望加速新藥上市,增強市場競爭力。
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增厚業(yè)績與潛在風(fēng)險并存
1. 短期業(yè)績增厚
按2024年1-9月數(shù)據(jù)測算,收購后上海萊士營收、凈利潤預(yù)計分別提升7%和4%,每股收益進一步增厚。南岳生物產(chǎn)能利用率不足60%,整合后產(chǎn)能釋放空間較大。
2. 長期挑戰(zhàn)不容忽視
商譽減值風(fēng)險:本次交易預(yù)計產(chǎn)生30-34億元商譽,若南岳生物采漿量或盈利不及預(yù)期,可能拖累上市公司利潤。
整合難題:企業(yè)文化、管理團隊磨合及漿站運營效率提升是關(guān)鍵。公告特別強調(diào),南岳生物董事長肖漢族需留任至少1年,以保障過渡期穩(wěn)定。
政策與市場波動:血液 制品行業(yè)受強監(jiān)管,漿站審批政策變化、血漿成本上升等因素可能影響盈利。
結(jié)語
本次收購是上海萊士鞏固行業(yè)龍頭地位的關(guān)鍵一步,也是國內(nèi)血液 制品行業(yè)整合的縮影。隨著政策壁壘高企、漿站資源稀缺,頭部企業(yè)通過并購擴張已成趨勢。南岳生物的加入,不僅為上海萊士帶來“量”的增長,更在“質(zhì)”上強化了區(qū)域與產(chǎn)品競爭力。然而,如何消化高額商譽、實現(xiàn)高效整合,將是其下一階段的核心命題。
血制品行業(yè)的“寡頭時代”,或許正加速到來。
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