7月22日，法國制藥巨頭賽諾菲宣布以高達16億美元的價格收購英國生物技術公司Vicebio，交易結構采用行業(yè)標準的前期+里程碑支付模式，11.5億美元現金預付，加上基于研發(fā)和監(jiān)管里程碑的4.5億美元遞延支付，這種結構，既照顧了賣方的價值期待，也平衡了買方的風險管控。
圖源：賽諾菲官網
這已是賽諾菲在兩個月內的第二筆重大收購，今年6月，該公司剛以91億美元收購BlueprintMedicines，將其免疫學管線收入囊中。如今這筆16億美元的交易，是物有所值的戰(zhàn)略布局，還是代價過高的賭注？
交易核心：分子鉗技術
收購的核心是Vicebio擁有的分子鉗技術平臺。“分子鉗”是昆士蘭大學的創(chuàng)新技術，能通過人工設計的“分子鉗”穩(wěn)定病毒表面蛋白的天然結構，使免疫系統更有效地識別并產生免疫應答。該技術解決了疫苗開發(fā)中的關鍵瓶頸：病毒融合蛋白的不穩(wěn)定性。傳統疫苗開發(fā)中，病毒融合蛋白在分離后容易改變構象，導致產生的抗體無法有效中和天然病毒。分子鉗技術通過添加一段穩(wěn)定結構域，將融合蛋白鎖定在其融合前的天然構象，大幅提高疫苗的免疫原性。
這一技術平臺帶來三大實用優(yōu)勢：溫度穩(wěn)定性突破，使用該技術開發(fā)的疫苗可在 2 - 8℃標準冷藏條件下保存，無需冷凍或凍干處理，極大簡化了冷鏈物流要求；劑型創(chuàng)新，可實現全液體疫苗配方，支持預充式注射器使用，提升接種效率和安全性；開發(fā)加速，平臺技術能快速應用于多種病毒靶點，顯著縮短新型多價疫苗研發(fā)周期。
賽諾菲疫苗研發(fā)負責人Jean-FrançoisToussaint評價道：“Vicebio的分子鉗技術以簡潔而巧妙的方式改進了疫苗設計，正值全球呼吸道病毒感染持續(xù)影響數百萬人口的關鍵時刻?！?/p>
管線資產：早期候選疫苗的潛力評估
收購帶來的直接研發(fā)資產是Vicebio的兩款呼吸道疫苗候選產品。
VXB-241作為核心資產，是一款針對呼吸道合胞病毒（RSV）和人偏肺病毒（hMPV）的二價疫苗，目前已在60歲以上老年人群中開展探索性I期臨床試驗。中期分析顯示其在老年人群中具有良好的安全性和耐受性特征。
VXB-251則是一款處于臨床前階段的三價候選疫苗，靶向RSV、hMPV和3型副流感病毒（PIV3）。這些病毒靶點選擇具有重要流行病學意義：RSV、hMPV和PIV3是導致老年人肺炎等下呼吸道感染的主要病原體，常引起咳嗽、發(fā)熱和呼吸窘迫等癥狀，具有相似的臨床表現但抗原性迥異。
這些病毒在冬季共同流行，導致季節(jié)性呼吸道疾病高峰，造成老年人身體功能下降、住院率升高，甚至導致死亡。Vicebio首席執(zhí)行官EmmanuelHanon解釋：“我們一直致力于開發(fā)新一代疫苗，同時針對多種威脅生命的呼吸道病毒?！边@種多價疫苗策略若能成功，將改變呼吸道疾病預防格局。
賽諾菲的呼吸道疫苗版圖
賽諾菲在呼吸道疫苗領域已有基礎布局，在流感疫苗市場占據重要地位，其與阿斯利康合作的RSV單抗Beyfortus（nirsevimab）也已上市。2025年6月，賽諾菲宣布提前在第三季度初開始發(fā)貨Beyfortus，確保在2025-2026年RSV季節(jié)（通常為11月至次年3月）前實現充足供應。公司還與阿斯利康合作，自2023年Beyfortus上市以來，已將產能提升三倍，并將生產基地數量翻了一番。
收購Vicebio為賽諾菲帶來重要補充價值。技術平臺協同，分子鉗技術與賽諾菲現有疫苗開發(fā)能力形成互補，特別是在蛋白質工程和免疫原設計領域；非 mRNA 路線補充，在 mRNA 技術大行其道的當下，Vicebio 提供了一種非 mRNA 技術路徑，為醫(yī)生和患者提供更多選擇；組合疫苗前景，通過開發(fā)針對多種呼吸道病毒的單劑疫苗，賽諾菲有望開創(chuàng) “一針防多病” 的新預防模式。賽諾菲顯然瞄準了呼吸道疫苗市場的巨大潛力。隨著全球人口老齡化加劇和呼吸道疾病負擔加重，這一市場持續(xù)增長。多價組合疫苗不僅能提高接種便利性，還能通過簡化免疫程序提升覆蓋率。
從賽諾菲收購Vicebio的交易中得到幾點行業(yè)啟示。
平臺技術價值凸顯：收購對象不再局限于后期資產，擁有差異化技術平臺的早期公司正成為并購熱點。分子鉗技術作為可擴展的疫苗開發(fā)平臺，其價值已超越單一產品管線。
呼吸道疫苗賽道升溫：在COVID-19疫情后，呼吸道傳染病預防受到空前關注。多家制藥巨頭正在布局下一代呼吸道疫苗，追求更廣譜保護、更便捷接種的產品。
歐洲生物技術崛起：總部位于倫敦的Vicebio被高價收購，凸顯歐洲生物技術創(chuàng)新活力。該公司由Medicxi創(chuàng)建，得到TCGX、高盛生命科學等知名機構投資，驗證了歐洲生物技術生態(tài)的成熟。
非mRNA技術復興：在mRNA技術熱潮中，此次收購提醒市場：傳統蛋白疫苗技術通過創(chuàng)新仍具強大競爭力。分子鉗技術代表了一種巧妙改良的蛋白質疫苗路徑，解決了傳統技術的痛點。
對生物技術初創(chuàng)企業(yè)而言，這一交易傳遞積極信號，具有扎實科學基礎和解決實際技術痛點的創(chuàng)新平臺，仍能獲得大藥企的高溢價認可。
回歸根本問題：賽諾菲的16億美元花得值不值？
從戰(zhàn)略布局看，物有所值。呼吸道疫苗市場潛力巨大，僅RSV疫苗市場預計到2030年就將超過100億美元。賽諾菲通過此次收購，以相對可控的成本獲得了一項潛力技術平臺和互補管線，強化了其呼吸道疫苗產品組合。
從技術價值看，定價合理。分子鉗技術作為經過概念驗證的平臺技術，可應用于RSV、hMPV、流感、副流感病毒甚至冠狀病毒等多種病毒疫苗開發(fā)。其溫度穩(wěn)定性和開發(fā)速度優(yōu)勢，對提升疫苗可及性具有重要意義。
從財務風險看，結構穩(wěn)健。采用里程碑付款模式，賽諾菲將4.5億美元（占總額28%）與后續(xù)研發(fā)進展掛鉤，有效控制了早期資產的風險暴露。且公司明確表示交易不影響2025年財務指引，顯示其財務規(guī)劃審慎。
從長遠視野看，潛力可期。若能成功開發(fā)出針對多種呼吸道病毒的單劑疫苗，不僅將創(chuàng)造巨大商業(yè)價值，還將改變呼吸道疾病預防范式，實現“一針防多病”的公共衛(wèi)生理想。
盡管前景看好，但RSV疫苗領域已是巨頭云集。輝瑞、葛蘭素史克均已上市RSV疫苗，Moderna的mRNARSV疫苗也進入后期開發(fā)階段。Vicebio的RSV-hMPV組合疫苗需證明其差異化優(yōu)勢。Vicebio的技術與產品尚需經歷大規(guī)模臨床試驗驗證，分子鉗技術的生產工藝能否適應商業(yè)化規(guī)模生產也有待證明。
賽諾菲收購Vicebio，是制藥巨頭在創(chuàng)新壓力下的典型抉擇：與其耗時費力從頭自研，不如以合理溢價收購已被初步驗證的創(chuàng)新。賽諾菲的16億美元，僅通過分析來看是值得的，但最終值與否，我們靜候佳音。
參考信息：
[1]Sanofi to acquire next-generation vaccine biotech Vicebio for US$1.6 billion. Vicebio News.
[2]Sanofi Makes $1.6 Billion Bet on Vicebio’s Vaccine Technology.Inside Precision Medicine.
[3]賽諾菲斥資16億美元收購Vicebio，加速呼吸道疫苗研發(fā)布局.搜狐新聞.
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