8月5日，晶泰控股宣布，其全資子公司深圳晶泰科技已在6月份與Gregory Verdine教授創(chuàng)立的DoveTree Medicines LLC簽訂近60億美元的最終合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，晶泰科技將利用其"AI+機(jī)器人"藥物研發(fā)平臺(tái)，為DoveTree開(kāi)發(fā)針對(duì)腫瘤、免疫炎癥、神經(jīng)系統(tǒng)疾病及代謝失調(diào)領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物，而DoveTree將獲得這些候選藥物的全球獨(dú)家開(kāi)發(fā)和商業(yè)化權(quán)利。

       付款結(jié)構(gòu)由1億美元首付款和58.9億美元里程碑款項(xiàng)以及個(gè)位數(shù)百分比銷售分成組成。首付款分兩筆支付，簽約10日內(nèi)付5100萬(wàn)，180日內(nèi)再付4900萬(wàn)，目前晶泰表示已經(jīng)收到第一筆首付；里程碑款項(xiàng)則將根據(jù)藥物研發(fā)進(jìn)度和商業(yè)表現(xiàn)分期兌付。

       2025年6月，石藥集團(tuán)與阿斯利康達(dá)成53億美元AI制藥合作；8月晶泰再獲60億美元訂單--半年內(nèi)兩筆超50億美元交易，此次合作DoveTree獲得這些藥物的全球獨(dú)家開(kāi)發(fā)和商業(yè)化權(quán)利，而晶泰則憑借技術(shù)平臺(tái)深度參與價(jià)值鏈上游的創(chuàng)造環(huán)節(jié)。這種合作已超越傳統(tǒng)license-out模式，中國(guó)創(chuàng)新藥出海模式從產(chǎn)品授權(quán)向技術(shù)平臺(tái)授權(quán)躍遷。

       哈佛"藥神"親自下場(chǎng)。

       說(shuō)到DoveTree，不得不提Gregory Verdine這位傳奇人物，也是他對(duì)技術(shù)路線的戰(zhàn)略押注促成了這樁合作。作為哈佛大學(xué)史上最年輕的化學(xué)系終身教授，Verdine創(chuàng)立12家生物科技公司，7家成功上市，主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的丙肝藥物累計(jì)銷售額超百億美元。他更是"不可成藥靶點(diǎn)"領(lǐng)域的開(kāi)拓者，其發(fā)明的"訂書(shū)肽"技術(shù)被《Science》評(píng)價(jià)為"制藥界范式轉(zhuǎn)移"。

       Verdine為什么選擇晶泰？橫向比：榮昌生物今年把已獲批上市的泰它西普海外權(quán)益賣(mài)給Vor Bio，首付款只有4500萬(wàn)美元，里程碑41億美元；而晶泰現(xiàn)在賣(mài)的還是"idea"階段的項(xiàng)目，首付款就過(guò)億。再縱向看，晶泰2023年和禮來(lái)的合作總額不過(guò)2.5億美元，今年6月跟輝瑞續(xù)簽也沒(méi)公布具體金額，顯然DoveTree給了超常規(guī)的溢價(jià)。

       Gregory Verdine在化學(xué)生物學(xué)圈的地位，很大程度來(lái)自他把"不可成藥"靶點(diǎn)做成藥的紀(jì)錄：他發(fā)明的訂書(shū)肽技術(shù)讓原來(lái)被認(rèn)為無(wú)成藥空間的轉(zhuǎn)錄因子、蛋白-蛋白相互作用變成可干預(yù)對(duì)象。這次DoveTree選定的具體靶點(diǎn)雖并未公開(kāi)，但若包含大量傳統(tǒng)方法啃不動(dòng)的硬骨頭，Verdine需要的就不只是AI算法，而是一套能把"濕實(shí)驗(yàn)"也自動(dòng)化的工程體系。

       晶泰的AI＋機(jī)器人平臺(tái)正好切中這個(gè)痛點(diǎn)。它用量子化學(xué)計(jì)算生成千萬(wàn)級(jí)虛擬分子，再用AI模型預(yù)測(cè)活性、成藥性、可合成性；隨后由機(jī)器人7×24小時(shí)做固相/液相合成、純化、QC，把"設(shè)計(jì)-合成-測(cè)試"閉環(huán)縮到兩周以內(nèi)；跑出來(lái)的真實(shí)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)又回流到模型里持續(xù)迭代。機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室目前部署了超過(guò)300臺(tái)自動(dòng)化工作站，每天能完成上萬(wàn)次化學(xué)反應(yīng)。這一"數(shù)據(jù)飛輪"在過(guò)去幾年里給禮來(lái)、強(qiáng)生、輝瑞都跑過(guò)PoC，禮來(lái)項(xiàng)目里把苗頭化合物發(fā)現(xiàn)周期從平均18個(gè)月縮短到6個(gè)月，成本砍掉三分之二。對(duì)Verdine這種連續(xù)創(chuàng)業(yè)者來(lái)說(shuō)，時(shí)間窗口就是資本效率，晶泰的價(jià)值不僅是算得準(zhǔn)，更是做得快。

       中國(guó)研發(fā)生態(tài)具有成本優(yōu)勢(shì)，在Verdine系企業(yè)WaVe Life Sciences市值25億美元、FogPharma融資超5億美元的背景下，晶泰平臺(tái)能以更低成本驗(yàn)證其選擇的靶點(diǎn)價(jià)值。

       DoveTree選擇晶泰，還隱含一條地緣政治關(guān)系。美國(guó)生物技術(shù)公司過(guò)去首選的合作對(duì)象是Schr?dinger、Relay、Recursion這類本土AI平臺(tái)，但2024年下半年起，美國(guó)國(guó)會(huì)開(kāi)始對(duì)"敏感生物技術(shù)數(shù)據(jù)"與"受關(guān)注國(guó)家"實(shí)體合作展開(kāi)聽(tīng)證；雖然尚無(wú)直接禁令，可不少跨國(guó)藥企在簽新合作時(shí)都多了一層顧慮。晶泰科技雖然起家于深圳、香港，但2022年通過(guò)SPAC在港交所掛牌后，主體已轉(zhuǎn)至開(kāi)曼架構(gòu)，核心實(shí)驗(yàn)室分布在深圳、上海、波士頓三地，其中波士頓實(shí)驗(yàn)中心2024年二季度正式運(yùn)營(yíng)，直接雇傭了數(shù)十位本地PhD，從數(shù)據(jù)合規(guī)角度天然"去風(fēng)險(xiǎn)化"。Verdine本人既是哈佛終身教授，又是a16z Bio Fund的GP，資本與學(xué)術(shù)雙重身份讓他對(duì)合規(guī)極其敏感，晶泰的"中美雙中心"布局正好解了他的后顧之憂。

       60億美元值不值？

       質(zhì)疑天價(jià)合作，先需要直面兩個(gè)現(xiàn)實(shí)：

       首先，傳統(tǒng)新藥研發(fā)的成本黑洞已不可持續(xù)。單款新藥研發(fā)平均耗資22億美元、耗時(shí)10年以上，而臨床成功率不足10%。Verdine開(kāi)發(fā)的丙肝藥物組合曾創(chuàng)下年銷34億美元紀(jì)錄，證明優(yōu)質(zhì)靶點(diǎn)的商業(yè)價(jià)值足以覆蓋平臺(tái)投入。

       其次，AI正在改寫(xiě)研發(fā)經(jīng)濟(jì)成本。晶泰雖尚未實(shí)現(xiàn)AI設(shè)計(jì)藥物上市，但其平臺(tái)已驗(yàn)證可將特定環(huán)節(jié)效率提升10-100倍。據(jù)保守估計(jì)，AI能將平均研發(fā)成功率從5%提升至10%，時(shí)間縮短70%。按此測(cè)算，DoveTree鎖定的多個(gè)靶點(diǎn)若有一個(gè)成功上市，60億美元投入即可回本--而Verdine團(tuán)隊(duì)歷史上已有3款藥物上市、10余條管線在研。

       中國(guó)AI制藥的國(guó)際崛起。

       過(guò)去三年，中國(guó)AI制藥公司出海模式大致分三類：第一類是賣(mài)軟件License，典型如冰洲石、英飛智藥，但天花板明顯；第二類是做CRO，比如藥明康德收購(gòu)的Insilico分拆出的Pharma.AI，本質(zhì)是人力外包；第三類是晶泰這種"平臺(tái)＋數(shù)據(jù)"的重資產(chǎn)模式，把算法、機(jī)器人、濕實(shí)驗(yàn)打包成端到端服務(wù)。

       重資產(chǎn)意味著高壁壘，也意味著早期虧損當(dāng)美國(guó)同行還在靠融資續(xù)命時(shí)，晶泰已經(jīng)能用海外訂單產(chǎn)生的現(xiàn)金流反哺研發(fā)，60億美元的合作本質(zhì)上是中國(guó)AI企業(yè)第一次把"技術(shù)＋工程"整體輸出到全球最挑剔的客戶面前，且拿到了與MNC同等量級(jí)的估值。

       從更宏觀的視角看，中國(guó)AI醫(yī)療的全球化正在從"單點(diǎn)突破"轉(zhuǎn)向"系統(tǒng)性輸出"。過(guò)去我們出口的是AI影像、AI輔助診斷軟件，現(xiàn)在輸出的是AI驅(qū)動(dòng)的實(shí)驗(yàn)基礎(chǔ)設(shè)施；過(guò)去客戶是發(fā)展中國(guó)家的醫(yī)院、衛(wèi)健委，現(xiàn)在客戶是哈佛教授、納斯達(dá)克上市公司......中國(guó)AI醫(yī)療出海正在向上向好。

       當(dāng)然，60億美元不是現(xiàn)金落袋，真正的考驗(yàn)在后面。

       DoveTree給晶泰設(shè)定了里程碑節(jié)點(diǎn)，如果任何一個(gè)靶點(diǎn)臨床失敗，后面的錢(qián)就化為烏有。晶泰過(guò)去做的PoC多在臨床前階段，現(xiàn)在要證明自己設(shè)計(jì)出的分子在人體內(nèi)同樣安全有效。如果晶泰能繼續(xù)把臨床前的效率優(yōu)勢(shì)延伸到轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)、伴隨診斷，那下一個(gè)60億、600億都不難；如果卡在某個(gè)臨床節(jié)點(diǎn)，平臺(tái)的價(jià)值就會(huì)大打折扣。

       但不管結(jié)局如何，這筆交易已經(jīng)重塑了全球AI制藥的價(jià)值坐標(biāo)：中國(guó)公司不再只是"算法供應(yīng)商"，而是"基礎(chǔ)設(shè)施提供者"。晶泰已經(jīng)把AI、機(jī)器人、量子化學(xué)、自動(dòng)化化學(xué)合成了工業(yè)級(jí)流水線，并用60億美元的訂單告訴世界：中國(guó)AI，也能做藥。

       信息來(lái)源：

       [1]https://k.sina.com.cn/article_5953740931_162dee08306701wjq8.html

       [2]https://www.sohu.com/a/921178458_603201

       [3]https://www.zyzhan.com/news/detail/96653.html